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中富金石:布油突破70,看多石化产业!

更新时间:2021-06-10 09:51:58点击:

下半年油价展望:美国经济数据强劲,同时美国正式进入夏季出行高峰,市场预期燃油需求将进一步增加,石油价格持续上涨。

中富金石:布油突破70,看多石化产业!(图1)

近期布伦特油价突破70美元/桶关口。在油价上涨的同时,全球上游勘探与开发的资本开支并没有出现明显增加。Rystad在5月12日的报告中预测,2020年全球上游支出限制在3820亿美元以内,预计今年将小幅增长至3900亿美元,尽管上游支出预计将从2022年开始增长,但不会恢复到疫情前的5300亿美元水平。

过去十年原油供应最大的变量——美国页岩油气,一直维持灵活的资本开支,但是在2021年起即使面对油价上涨,仍被表现得非常克制。至5月28日当周,美国原油产量1080万桶/天,较之前一周下降20万桶/天,较去年同期下降40万桶/天,而美国在新冠病毒疫情前的原油产量维持在1300万桶/天的水平。

我们认为虽然油价上涨,但是未来的原油长期供应仍然偏紧,主要原因为:碳中和背景下,抑制全球上游资本开支;埃克森美孚、雪佛龙、壳牌三大石油公司的股东要求削减油气产量;美国页岩油气的融资环境及股东回报,资本开支仍然克制。

美国原油供给量下降,商业原油库存下降,活跃石油钻井数不变。截至5月28日,美国原油产量减到10,800千桶/天,周环比下降200千桶,月环比下降100千桶,比去年同期减少3.57%;美国商业原油库存达到479,270千桶,周环比下降5,079千桶,月环比减少5,847千桶,比去年同期减少9.97%;截至6月4日,美国活跃石油钻井数达到359个,周环比不变,月环比增加15台,比去年同期增加74.27%。

美国原油产量和活跃石油钻井数

中富金石:布油突破70,看多石化产业!(图2)

全美商业原油库存量

中富金石:布油突破70,看多石化产业!(图3)

权威机构对全球原油市场的判断

IEA短期能源展望(2021年5月14日)

1、全球石油需求:预计2021年需求增长540万桶/日(较上月预测下调27万桶/日)达到9640万桶/日。2021Q1需求大致与之前预测持平。

2、全球石油供给:4月全球石油供应为9340万桶/日(环比增加33万桶/日)。随OPEC+减产措施松动,预计5月供应量会继续增加。预计2021年全球石油供给增长140万桶/日,其中美国减少16万桶/日,加拿大增长34万桶/日。

3、经合组织商业库存下降,3月库存下降2500万桶至29.51亿桶,比2016-2020年的平均水平高出170万桶。

OPEC最新月报(2021年5月11日)

1、全球经济增速:预计2020年全球经济增速为-3.5%(与上月预测持平);因美国经济刺激及亚洲经济加速复苏,预计2021年全球经济增速为5.5%(较上月预测上调0.1个百分点)。

2、全球石油需求:预计2020年全球石油需求将下降950万桶/日(与上月需求预测持平),至9050万桶/日。预计2021年全球石油需求增加600万桶/日(与上月需求预测持平)至9650万桶/日。

3、全球石油供给:预计2020年非OPEC石油供应量比去年下降250万桶/日(与上月持平)至6290万桶/日;2021年非OPEC石油供应量将增加70万桶/日(较上月预测下调20万桶/日)至6360万桶/日。

4、库存变化:初步数据显示,2021年3月OECD石油总商业库存环比增加1000万桶至29.87亿桶(同比高0.14亿桶,比最近五年平均水平高0.38亿桶),其中原油库存环比增加670万桶,成品油库存增加330万桶。以远期担保天数计,3月OEDC库存可用天数环比下降0.6天至67.4天(同比低11.7天,比近五年平均库存高1.5天)。

5、供需平衡:预计2020年对OPEC原油需求量为2250万桶/日(与上月需求估算持平),比2019年低约680万桶/日。预计2021年对OPEC原油需求量为2770万桶/日(较上月需求预测上调20万桶/日),同比提升520万桶/日。

受益标的

中国石油、中国石化、中海油服、宝丰能源。